上海沪工：国内焊接与切割设备龙头

该公司主要致力于焊接以及切割设备的研发工作, 同时还进行后者的生产以及销售活动, 它属于国内规模相对较大的焊接与切割设备制造厂商, 在 2013 年到 2017 年上半年这一时间段内, 其出口金额持续在行业里位居首位。在 2017 年三季度的时候, 该公司达成营业收入 5.25 亿元, 与同比相比增加了 42.27%。

实现归母净利润6191.84万元,同比增长22.98%。

行业进入壁垒极高,公司市占率正快速提升。

2014年, 我国焊接裁切设备领域, 总的销售收入实现了470亿元之多,而营业所获取的利润超出了35亿元, 另外, 市场之中, 对于自动化焊接以及切割装备的需求, 是在逐渐地扩大的, 焊接或者切割机器人, 将会是未来重点去发展的方向。

海外市场拓展存在着行业特性, 这种特性表现为准入门槛高, 认证严格, 认证周期长, 有着高壁垒, 公司掌控着关键核心技术, 产品性价比极其高, 产业链完整, 同时所取得的各项资质有力地对海外业务的发展起到保障作用, 并且部分地区市占率正在快速提升。

内延式与外延式扩张并举,有望进一步提升公司盈利能力。

募投项目有着大幅提升公司盈利能力的可能性。按照公司所做的测算看来, 在募投项目达到产后, 每年会新增出净利润9219万元。我们持有这样的看法, 伴随公司市场拓展以及产能扩张策略持续不断加以推进, 公司的业绩有保持快速增长的希望。

准备以5.8亿元去收购航天华宇100%的股权, 从而进入航天军工领域, 依照利润承诺, 在2017年到2020年期间, 实现扣除非经常性损益后的归母净利润分别将不会低于3,000万元、 4,100万元、5,500万元以及6,700万元, 重组完成以后, 公司会对航天军工领域的相关业务进行布局, 所收购的优质资产有希望成为公司新的利润增长点。

估值与评级。

公司2017年盈利预测维持在0.84亿元, 因公司产品销售收入增长迅速, 且产品不断优化, 多渠道拓展全球市场有望快速推进, 故而将2018、2019年盈利预测上调, 分别升至1.20亿元和1.48亿元, 对应EPS分别为0.42元、0.60元和0.74元（原EPS分别为0.42元、0.51元、0.58元）。公司身为国内规模相对较大的焊接与切割设备制造厂商, 在2013年至2016年这一阶段, 以及2017年上半年, 出口金额连续处于行业首位。新增产能的投放会切实有效地消除产能瓶颈方面的问题, 与此同时, 产品不断进行优化, 焊接机器人业务逐渐徐徐拓展, 业绩发展前景颇为可观, 故而维持“增持”评级。

在风险提示方面, 存在主要原材料价格波动所涌现出的风险, 存在出口退税率下调而引发的风险, 存在海外市场所具有的风险, 存在汇率波动造成的风险, 存在资产重组失败带来的风险。